15장 요약

투자자는 투자를 통해 기대할 수 있는 수익률과 그 투자에 따르는 위험 모두에 관심을 둡니다. 재무에서는 기간별 수익의 변동성을 위험으로 봅니다. 과거 수익률은 산술평균으로 측정하고, 위험은 수익률의 표준편차로 측정합니다.

투자자는 포트폴리오에 여러 자산을 보유함으로써 기업 고유 위험을 제거할 수 있습니다. 그러나 투자자가 시장 포트폴리오를 보유하더라도 체계적 위험, 즉 시장 위험은 남아 있습니다. 포트폴리오의 수익률은 산술평균으로 측정하고, 위험은 포트폴리오 수익률의 표준편차로 측정합니다. 증권들의 수익률은 완전한 상관관계를 갖지 않으므로 포트폴리오의 위험은 개별 증권 위험의 가중평균보다 낮습니다. 어떤 기간에 한 주식의 수익률이 낮거나 음수이더라도 같은 기간에 다른 주식의 높은 수익률로 상쇄될 수 있습니다.

자본자산가격결정모형(CAPM)은 자산의 기대수익률을 그 자산의 체계적 위험과 연결합니다. 투자자는 체계적 위험을 감수한 데 대해 보상을 받습니다. 그러나 기업 고유 위험은 분산투자로 제거할 수 있으므로, 이를 감수한 데 대해서는 보상을 받지 못합니다.

투자자는 수익률뿐 아니라 위험에도 관심을 두기 때문에, 포트폴리오의 성과는 포트폴리오의 수익률만 고려해서는 측정할 수 없습니다. 투자 포트폴리오를 비교하려면 위험과 수익률을 모두 고려해야 합니다. 샤프 비율과 트레이너 비율은 포트폴리오의 위험 대비 보상 척도를 제공하는 두 가지 측정치입니다. 젠센의 알파는 포트폴리오의 위험 수준을 고려하여 포트폴리오의 비정상 수익률을 측정하는 척도를 제공합니다.

Excel을 사용하여 공개된 주식 데이터를 다루면 주식의 평균 수익률과 수익률의 표준편차를 쉽게 계산할 수 있습니다. 포트폴리오의 평균 수익률과 포트폴리오 수익률의 표준편차도 쉽게 계산할 수 있습니다. Excel 차트 도구를 사용하여 주식의 수익률을 전체 시장의 수익률과 비교하면 체계적 위험을 측정하는 주식의 베타를 구할 수 있습니다.