11장 요약

이 절에서는 보통주와 함께 투자자와 재무 분석가가 보통주의 가격이나 가치를 결정하는 데 사용하는 몇 가지 모형과 계산 방법을 소개했습니다. 기업의 재무제표로부터 계산할 수 있는 가장 평가적인 비율로는 주가수익비율(P/E), 주가순자산비율(P/B), 주가매출비율(P/S), 주가현금흐름비율(P/CF)이 있습니다.

배당할인모형(DDM)은 주식의 가치가 미래의 모든 배당금의 현재가치라는 개념에 근거하여 주식의 가치를 평가하는 방법입니다. 가장 일반적인 DDM은 고든 성장모형으로, 이 모형은 전적으로 기대되는 미래 배당금에 근거하여 주식의 가치를 평가합니다. 그 밖의 기법으로는 고정된 배당에 의존하는 무성장 DDM, 배당이 일정한 비율로 성장한다고 가정하는 항상성장 DDM, 그리고 주식 가치가 서로 다른 성장 단계를 거쳐 진행된다는 가정에 기초한 변수 성장 또는 비항상성장 DDM이 있습니다. 또한 두 단계의 배당성장, 즉 성장률이 더 높은 초기 기간과 성장률이 더 낮고 안정적인 후속 기간을 가정하는 2단계 DDM도 있습니다.

투자자는 미래의 여러 시점에 현금 유입을 받기 위해 주식을 매수합니다. 이러한 유입은 배당금이나 최종 현금 유입의 형태로 발생할 수 있습니다. 투자자가 최종 현금흐름을 기다리기로 선택한다면 자본 이득에 대한 기대는 더욱 커집니다. DCF 모형은 일반적으로 비교적 신생 기업이면서 주주에게 배당금을 지급하지 않는 기업을 평가하는 데 사용됩니다. DCF 모형은 기업의 현금흐름에 초점을 맞추어 객관적인 데이터를 사용해 조직 전체의 현재가치를 산정한 다음, 대상 조직의 총 발행 주식 수를 기준으로 이를 주당 가치 수준으로 환산합니다.

우선주는 일부 기업이 발행하는 독특한 형태의 지분으로, 소유권에 대한 우선적 청구권을 제공합니다. 우선주에는 명시된 액면가가 있지만, 채권과 달리 만기일이 없으며, 따라서 액면가의 최종 상환도 없습니다. 우선이라는 용어는 우선주 주주가 보통주 주주가 현금배당을 받기 전에 과거(누적적인 경우)와 현재의 모든 배당을 받는다는 데서 유래합니다.

효율적 시장이란 비용이 최소화되어 있고 가격이 최신 상태이며 모든 거래자에게 공정한 시장입니다. 효율성에는 운영 효율성과 정보 효율성의 두 가지 형태가 있습니다. 운영 효율성은 이용 가능한 최선의 가격으로 매수 또는 매도 주문을 처리하는 속도와 정확성에 관한 것입니다. 정보 효율성은 정보원이 포괄적인 정보를 이용 가능한 거래 가격에 얼마나 빠르게 반영하는지에 관한 것입니다. 금융 경제학자들은 정보 관점에서 효율적 시장을 약형, 준강형, 강형의 세 가지 형태로 구분하였습니다.