12장 요약

금융시장을 구분하는 한 가지 방법은 금융상품의 만기를 기준으로 하는 것입니다. 이 이분법에 따라 우리는 화폐시장과 자본시장을 살펴보았습니다. 화폐시장은 단기 증권으로, 자본시장은 장기 증권으로 구성됩니다. 자본시장에 관한 논의는 장기 자본 조달 수요를 충족하는 데 사용되는 금융상품인 부채와 지분에 초점을 맞추었습니다. 기업공개(IPO)나 SPAC은 신규 지분을 조달하는 수단입니다. 조직화된 거래소나 장외시장에서 이루어지는 거래의 대부분은 이미 발행된 증권, 즉 유통 증권을 대상으로 합니다.

연방준비제도는 미국 경제를 감독하는 데 있어 완만한 인플레이션율이 최적이라고 봅니다. 우리는 상품 묶음, 즉 장바구니의 가격을 시간에 따라 비교하고 가격이 어떻게 변하는지 기록함으로써 인플레이션을 측정합니다. 모든 사람이 비슷한 장바구니를 소비하는 것은 아니므로, 우리는 여러 가지 인플레이션 지표를 산출합니다. 가장 흔히 인용되는 인플레이션 지표는 소비자물가지수(CPI)의 변화를 사용합니다.

과거의 채권 수익률은 수백 년 전까지 거슬러 올라가 공개되어 있지만, 신뢰할 수 있는 자료는 대략 최근 100년 정도에 대해서만 존재합니다. 대체로 채권 포트폴리오에서 실현된 수익은 주식에서 실현된 수익보다 작았고 변수도 더 적었습니다.

이 장에서 다룬 화폐시장 자산과 자본시장 자산 가운데 주식이 가장 높은 평균 연간 수익률을 기록했습니다. 주주는 채권 보유자나 단기금융시장 투자자보다 더 많은 위험을 부담하며, 평균적으로 더 높은 연평균 수익률을 얻습니다. 주식 포트폴리오의 평균 연간 수익률이 상대적으로 높기는 하지만, 역사적으로 주식시장은 약 25%의 기간 동안 음(-)의 연간 수익률을 기록했습니다. 주식이 음의 수익률을 기록하는 경우는 화폐시장 상품이나 채권시장 상품이 음의 결과를 기록하는 경우보다 훨씬 더 자주 발생합니다.