5.6 영업현금흐름과 기업잉여현금흐름(FCFF)

영업현금흐름

현금흐름표를 작성했으므로, 이제 조직의 현금 관리 성과를 평가하는 데 사용되는 현금흐름표의 몇 가지 핵심 요소를 살펴보겠습니다. 영업현금흐름, 즉 영업활동으로 인한 순현금흐름은 현금흐름표의 첫 번째 부분에서 계산됩니다. 영업현금흐름은 주된 사업 활동이 창출한(또는 사용한) 현금을 나타냅니다. 간접법에서 영업현금흐름은 순이익에 감가상각비와 같은 비현금 비용을 조정하고, 유동자산 및 유동부채 계정의 변동(순운전자본의 변동)을 조정하여 계산한다는 점을 기억하십시오.

영업현금흐름은 핵심 사업 기능인 영업과 관련된 조직의 현금 관리 성과를 평가하는 데 유용합니다. 이 영역의 핵심 관리 관행은 기업의 현금흐름에 지대한 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 관행과 정책에는 고객 결제 조건, 회수 정책 및 관행, 공급업체 지급 조건이 포함됩니다. 고객이나 공급업체의 지급 조건을 변경하더라도 기업의 이익이나 손실은 달라지지 않지만, 현금흐름의 시점에는 영향을 미칩니다. 이는 영업현금흐름 관리의 핵심 요소입니다.

잉여현금흐름

잉여현금흐름(FCF)은 영업현금흐름에서 자본적 지출을 차감하여 계산합니다. 잉여현금흐름은 사업 운영을 뒷받침하고 고정자산을 유지하는 데 사용할 수 있는 현금을 나타내므로 중요한 지표입니다. 잉여현금흐름은 현금흐름 관리 관행과 영업 및 자본자산을 충당할 만큼 충분한 현금을 창출하는 기업의 능력을 보여 주는 핵심 지표이며, 배당금 지급, 부채 상환, 미래 성장을 위한 운전자본 증대 등 다른 용도에 쓸 현금이 남는지를 보여 주므로, 투자자들이 투자에 대한 종합적인 평가의 일환으로 흔히 사용합니다.

Clear Lake Sporting Goods의 자료를 이용하면 이 회사의 잉여현금흐름을 다음과 같이 계산할 수 있습니다.

이는 Clear Lake Sporting Goods가 영업과 자본자산 투자에 필요한 현금을 충당한 후에도 부채를 상환하거나 현금배당을 지급하는 데 사용할 수 있는 현금 $40,000를 보유하고 있다는 뜻입니다.

현금흐름 관리

현금흐름을 관리하는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 기업에는 현금흐름이 유입되거나 유출되는 곳이 무수히 많습니다. 그러나 현금흐름을 관리하거나 개선하기 위해 주목해야 할 몇 가지 핵심 영역이 있습니다. 먼저 현금이 어디에서 들어오는지, 즉 고객을 생각해 보십시오. 고객과의 결제 조건과 회수 노력을 관리하는 것은 기업의 현금흐름에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 결제 조건이 net 10인 고객은 대략 10일 정도로 꽤 빨리 대금을 지급할 가능성이 높습니다. 반면 결제 조건이 net 60인 고객은 기한 내에 지급한다고 가정하더라도 회수하는 데 약 60일이 걸립니다. 이 두 예 사이의 50일 차이는 기업이 고객에게 재화나 서비스를 제공하는 데 자원을 이미 지출했음에도 이를 충당할 현금흐름 없이 50일을 더 보내야 한다는 것을 의미합니다.

매입채무와 기업이 거래하는 공급업체 쪽, 즉 반대편에서도 같은 원리가 적용됩니다. 10일 이내 지급(net 10) 조건을 받아들이면 기업은 현금을 빨리 내주어야 하지만, 30일 이내 지급(net 30)이나 60일 이내 지급(net 60)처럼 더 유리한 조건을 요구하면 기업은 훨씬 더 오래 기다렸다가 현금을 내줄 수 있습니다.

현금흐름의 양쪽 측면을 모두 평가하고, 그것이 기업에 미치는 영향은 물론 기업이 유지하는 고객 및 공급업체와의 관계에 미치는 영향까지 평가하는 것이 중요합니다. 일부 고객과는 기업의 현금흐름 개선에 도움이 되도록 더 유리한 지급 조건을 어렵지 않게 협상할 수 있을 것입니다. 그러나 다른 고객들은 더 짧은 지급 조건을 받아들이려 하지 않을 수도 있습니다. 업계에서 경쟁력을 갖추려면 기업은 고객 지급 조건을 검토할 때 고객 관계, 업계 표준, 그리고 현금흐름을 감당할 자체 역량을 평가해야 합니다.

현금흐름에 공백이 생길 경우, 적절한 현금흐름 예측을 통해 이를 조기에 파악하여 그 공백을 메울 자금을 조달할 수 있도록 하는 것이 매우 중요합니다. 기업의 현금흐름 증감을 관리하는 데 흔히 쓰이는 수단은 은행과의 한도 대출(open line of credit)입니다. 이를 통해 기업은 현금흐름의 변동에 따라 매달 돈을 빌리고 갚을 수 있습니다.

이제 네 가지 기본 재무제표에 더 익숙해졌으니, 이를 평가하는 데 유용한 도구인 공통형 재무제표(common-size statements)로 넘어갑시다. 수직적 분석이라고도 하는 공통형 재무제표는 재무제표 항목을 기준 항목에 대한 백분율로 다시 나타냅니다. 이렇게 하면 항목 간의 관계를 드러내는 데 도움이 되고, 시간에 따른 성과를 평가하는 데 유용하며, 규모와 관계없이 한 기업을 다른 기업과 더 쉽게 비교할 수 있습니다(그래서 공통형이라는 이름이 붙었습니다).