재무관리 원리 2판

3.3 경기 순환과 경제 활동

학습 목표

이 절을 마치면 다음을 할 수 있습니다.

경기 순환이란 무엇입니까?

그림 3.12에서 볼 수 있듯이 미국 경제는 시간이 흐르면서 크게 성장해 왔지만, 그 성장이 일정하고 꾸준한 속도로 이루어진 것은 아닙니다. 때로는 경제가 평균보다 빠른 성장을 경험했고, 때로는 마이너스 성장을 경험하기도 했습니다.

각 분기의 실질 GDP 변화율은 그림 3.13에 나와 있습니다. 실질 GDP가 증가하는 분기에는 변화율이 양수가 됩니다. 실질 GDP 성장률이 음수이면 경제가 위축되고 있는 것입니다.

선 그래프는 1950년부터 2020년까지 미국 실질 GDP의 분기별 변화율을 보여 줍니다. 침체는 그래프에서 음영으로 표시되어 있으며, 총 11차례 발생했습니다. 모든 침체 기간에 실질 GDP는 마이너스 변화율을 나타냅니다. 2020년에는 침체로 표시되어 있지 않지만 실질 GDP가 거의 -10%로 가장 크게 감소했습니다. 그 직후 실질 GDP는 7.5% 증가하여 가장 큰 증가폭을 기록했습니다.
그림 3.13 침체 기간을 음영으로 표시한 미국 실질 GDP의 분기별 변화율1

그림 3.14은 시간에 따른 GDP의 성장을 나타낸 그림입니다. GDP에는 분명한 장기 상승 추세가 있었지만, 그것이 직선 형태로 나타난 것은 아닙니다. 오히려 경제는 곡선과 매우 비슷한 모습으로 확장해 왔습니다. 즉, 빠른 성장기 뒤에는 더 느린 성장기나 심지어 마이너스 성장기가 이어졌습니다. 이처럼 번갈아 나타나는 성장 기간을 경기 순환이라고 합니다.

이 선 그래프는 시간이 흐르면서 GDP가 어떻게 증가해 왔는지를 보여 줍니다. 또한 경기 순환을 장기 추세와 비교합니다.
그림 3.14 GDP의 성장과 경기 순환

경기 순환의 단계

경기 순환은 경제 확장기와 그 뒤를 잇는 경제 수축기로 구성됩니다. 경제 확장기에는 GDP가 증가합니다. 기업이 생산을 늘리면서 고용이 확대되고, 반대로 실업은 감소합니다. 경제 성장을 보여 주는 다른 지표로는 신규 창업 및 신규 주택 건설의 증가 등이 있습니다. 이때 경제가 “과열되고 있다”고 말합니다. 확장이 계속되면 인플레이션이 우려 사항이 되는 경우가 많습니다.

빠른 속도의 경제 확장은 지속될 수 없습니다. 결국 성장은 둔화되고 실업은 증가합니다. 이런 일이 일어나면 경제는 확장에서 수축으로 넘어간 것입니다. 경기 순환이 확장에서 수축으로 바뀌는 지점을 정점이라고 합니다. 수축이 끝나고 경제가 다시 확장하기 시작하는 지점을 저점이라고 합니다. 그림 3.15에서 보듯이, 한 경기 순환의 길이는 한 저점에서 다음 순환의 저점까지의 기간으로 측정합니다.

선 그래프가 경기 순환의 단계를 보여 줍니다. 선은 그래프의 낮은 곳에서 시작합니다. 이 지점에는 저점이라는 이름이 붙어 있습니다. 선은 가장 높은 지점에 이를 때까지 위로 올라갑니다. 선의 상승 구간에는 확장, 가장 높은 지점에는 정점이라는 이름이 붙어 있습니다. 이어서 선은 또 다른 낮은 지점에 이를 때까지 아래로 내려갑니다. 하강 구간에는 수축, 낮은 지점에는 저점이라는 이름이 붙어 있습니다. 첫 번째 저점에서 두 번째 저점까지 점선이 이어져 있으며, 이 점선에는 한 순환이라는 이름이 붙어 있습니다.
그림 3.15 경기 순환의 단계

수축은 흔히 경기 침체라고 불립니다. 민간 싱크탱크인 전미경제연구소(NBER)가 미국의 경기 순환을 추적합니다. NBER은 미국에서 경기 침체를 공식적으로 선언하는 기관입니다. 과거에는 GDP가 두 분기 연속 감소하는 것을 경기 침체로 정의했습니다. 오늘날 NBER은 경기 침체를 더 넓고 덜 엄밀한 방식으로 정의합니다. 즉, 경제 활동이 경제 전반에 걸쳐 상당히 감소하고 그 상태가 적어도 몇 달 동안 지속되면 경기 침체를 선언합니다.2 실질 GDP 외에도 실질 소득, 고용, 산업 생산, 도소매 판매의 지표를 함께 고려합니다.

역사적 추세

NBER은 19세기 중반까지 거슬러 올라가는 데이터에서 경기 순환의 정점과 저점을 찾아냈습니다. 그림 3.16은 이러한 순환을 하나하나 나열하면서 정점과 저점이 나타난 달을 표시합니다. 확장, 정점, 경기 침체, 저점이 나타나고, 그 뒤에 또다시 확장, 정점, 경기 침체, 저점이 이어지는 경제 움직임이 되풀이되는 것을 볼 수 있습니다. 경기 순환은 같은 순서로 되풀이하여 일어나는 사건입니다.

1854년 12월부터 2020년 2월까지 역대 경기 순환의 정점 및 저점 월 데이터를 보여 주는 표입니다.
그림 3.16 역대 경기 순환의 정점 및 저점 월 (출처: 전미경제연구소)

그러나 순환이 모두 똑같지는 않으며, 순환의 길이는 매우 다양합니다. 평균적으로 수축은 약 17개월, 확장은 약 41개월 동안 지속되었습니다. 전형적인 경기 순환의 길이는 약 4.5년이었습니다.

이 글을 쓰는 시점에 미국은 경기 침체 상태에 있습니다.3 직전 저점은 2009년 6월이었습니다. 2009년 여름부터 2020년 2월까지 미국 경제는 경기 순환의 확장 국면에 있었습니다. 이 확장은 2020년 2월에 정점에 도달했으며, 이때 경제는 COVID-19 팬데믹과 관련된 수축기에 접어들었습니다. 이 128개월간의 확장은 미국 역사상 가장 긴 확장입니다. 100개월 넘게 지속된 확장은 이 밖에 두 번뿐입니다. 1990년대에 걸쳐 이어진 120개월간의 확장과 1960년대에 이어진 106개월간의 확장입니다. 기록상 가장 긴 침체 기간은 1870년대에 발생한 65개월간의 침체입니다. 1929년에 시작된 침체는 미국 역사상 두 번째로 긴 침체였습니다. 43개월 동안 이어지다 1933년에 끝난 이 침체는 매우 심각하여 대공황이라고 불리게 되었습니다.4

각주

  1. 출처: US Bureau of Economic Analysis. “Gross Domestic Product (GDP).” FRED. 세인트루이스 연방준비은행, 2021년 7월 7일 접속. https://fred.stlouisfed.org/series/GDP ↩
  2. National Bureau of Economic Research. “Business Cycle Dating Committee Announcements.” 2021년 7월 19일. https://www.nber.org/research/business-cycle-dating/business-cycle-dating-committee-announcements ↩
  3. National Bureau of Economic Research. “Business Cycle Dating Committee Announcements.” 2021년 7월 19일. https://www.nber.org/research/business-cycle-dating/business-cycle-dating-committee-announcements ↩
  4. 전미경제연구소(National Bureau of Economic Research). 「미국 경기 순환의 확장과 수축(US Business Cycle Expansions and Contractions)」. 2021년 7월 19일 최종 업데이트. https://www.nber.org/research/data/us-business-cycle-expansions-and-contractions ↩