20.2 원자재 가격 위험

장기 계약

변동성이 큰 투입물 가격의 위험을 헤지하는 한 가지 방법은 기업이 공급업체와 장기 계약을 체결하는 것입니다. 예를 들어, 스타벅스는 커피 농가와 향후 몇 년에 걸쳐 특정 수량의 커피 원두를 미리 정한 가격에 구매하는 계약을 체결할 수 있습니다.

이러한 장기계약은 구매자와 판매자 모두에게 이익이 될 수 있습니다. 구매자는 원자재 가격 상승으로 매출원가가 증가할 것을 우려합니다. 반면 판매자는 원자재 가격 하락으로 수익이 줄어들 것을 우려합니다. 장기계약을 체결하면 구매자는 원재료 가격을 고정할 수 있고 판매자는 판매 가격을 고정할 수 있습니다. 따라서 양 당사자 모두 불확실성을 줄일 수 있습니다.

장기계약은 원자재 가격에 대한 불확실성을 줄이고 그에 따라 위험을 줄이지만, 이러한 유형의 계약에는 몇 가지 단점이 있을 수 있습니다. 첫째, 양 당사자 모두 상대방이 채무를 불이행하여 계약 조건을 지키지 못할 위험에 노출됩니다. 둘째, 이러한 계약은 익명으로 체결할 수 없으므로 계약 당사자들은 서로의 신원을 알게 됩니다. 이처럼 익명성이 없다는 점은 일부 기업에 전략적으로 불리하게 작용할 수 있습니다. 셋째, 이러한 계약의 가치는 쉽게 산정할 수 없으므로 이익과 손실을 추적하기가 어렵습니다. 넷째, 계약을 해지하기가 어렵거나 아예 불가능할 수도 있습니다.

수직적 통합

변동성이 큰 투입물 가격과 관련된 위험을 관리하는 일반적인 방법은 수직적 통합으로, 이는 기업과 그 공급업체가 합병하는 것을 말합니다. 스타벅스의 경우 수직적 통합이란 스타벅스가 커피 원두 농장을 소유하는 것을 의미합니다. 커피 원두 가격이 오르면 기업의 비용은 증가하고 공급업체의 수익은 늘어납니다. 두 회사는 합병을 통해 이러한 위험을 상쇄할 수 있습니다.

수직적 통합은 원자재 가격 위험을 줄일 수 있지만 완벽한 헤지는 아닙니다. 스타벅스는 커피 농장을 매입하여 원자재 가격 위험을 줄일 수 있지만, 그로 인해 토지 소유 위험이나 고용 위험과 같은 다른 위험에 노출될 수 있습니다.

선물계약

원자재 가격 위험을 헤지하는 또 다른 방법은 선물계약을 활용하는 것입니다. 원자재 선물계약은 공급업체와 장기계약을 체결할 때의 단점 중 일부를 피할 수 있도록 설계되었습니다. 선물계약은 오늘 고정한 가격으로 미래의 특정 날짜에 자산을 거래하기로 하는 약정입니다. 선물은 석유, 천연가스, 석탄, 은, 금과 같은 천연자원과 대두, 옥수수, 밀, 쌀, 설탕, 코코아와 같은 농산물을 포함하여 다양한 원자재를 대상으로 존재합니다.

선물계약은 거래소에서 익명으로 거래되며, 시장가격이 공개적으로 관찰 가능하고 시장의 유동성이 매우 높습니다. 기업은 언제든지 현재 시장가격으로 제3자에게 계약을 매도함으로써 계약에서 벗어날 수 있습니다.

선물계약에는 장기계약에 있는 신용위험이 없습니다. 선물거래소는 거래자가 원자재 선물계약을 매수하거나 매도할 때 증거금을 예치하도록 요구합니다. 증거금, 즉 담보는 거래자가 의무를 이행할 것임을 보증하는 역할을 합니다. 또한 시장가 평가라는 절차를 통해 계약 만기 시점에만이 아니라 매일 현금흐름을 주고받습니다. 이익과 손실이 선물계약 가격의 변동을 바탕으로 매일 계산되므로, 장기 계약에서와 같이 계약 상대방이 의무를 이행하지 못할 위험은 존재하지 않습니다.