16.1 회수기간법
학습 목표
이 절을 마치면 다음을 할 수 있습니다.
- 회수기간을 정의합니다.
- 회수기간을 계산합니다.
- 회수기간법을 사용할 때의 장점과 단점을 열거합니다.
회수기간법은 Sam’s Sporting Goods의 경영진이 자수 기계에 투자할지 평가하는 데 사용할 수 있는 간단한 계산을 제공합니다. 회수기간 계산은 기업이 투자로부터 투자의 초기 비용을 회수할 만큼 충분한 잉여현금흐름을 창출하는 데 얼마나 오래 걸리는지에 초점을 맞춥니다.
회수기간 계산
자수 기계를 구입하려면 Sam’s Sporting Goods는 $16,000를 지출해야 합니다. 첫해에 Sam’s는 기계 구입으로 $2,000의 효익을 얻을 것으로 예상하지만, 이는 1년 후에 회사가 이 프로젝트에서 벌어들인 금액보다 $14,000를 더 지출한 상태가 된다는 뜻입니다. 기계를 사용하는 두 번째 해에 Sam's는 기계가 없었을 경우보다 현금 유입이 $4,000 더 많을 것으로 예상합니다. 따라서 2년 후에 회사는 기계로부터 얻은 효익보다 $10,000를 더 지출한 상태가 됩니다. 이 과정은 현금흐름의 누적 증가액이 $16,000, 즉 최초 투자액과 같아질 때까지 해마다 계속됩니다. 이 과정은 표 16.1에 요약되어 있습니다.
| 연도 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 초기 투자액($) | (16,000) | |||||
| 현금 유입($) | - | 2,000 | 4,000 | 5,000 | 5,000 | 5,000 |
| 누적 유입액($) | - | 2,000 | 6,000 | 11,000 | 16,000 | 21,000 |
| 잔액($) | (16,000) | (14,000) | (10,000) | (5,000) | - | 5,000 |
Sam's Sporting Goods는 자수 기계를 사용하는 처음 4년 동안 현금 유입이 $16,000 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 자수 기계의 회수기간은 4년입니다. 다시 말해, 자수 기계로부터 $16,000의 현금 유입을 누적하여 기계 비용을 회수하는 데 4년이 걸립니다.
장점
회수기간법의 주요 장점은 단순성입니다. 빠르고 쉽게 계산할 수 있습니다. 재무 교육을 거의 받지 않은 관리자도 쉽게 이해할 수 있습니다. 회수기간 척도는 자금이 프로젝트에 얼마나 오래 묶여 있을지에 관한 정보를 제공합니다. 프로젝트의 회수기간이 짧을수록 그 프로젝트의 유동성은 커집니다.
단점
회수기간법은 계산하기는 간단하지만 몇 가지 단점이 있습니다. 첫째, 회수기간 계산은 화폐의 시간가치를 무시합니다. Sam's가 자수 기계 외에도 몇 가지 다른 프로젝트를 검토하고 있다고 가정해 봅시다. 이 프로젝트들의 현금흐름은 표 16.2에 나와 있습니다. 프로젝트 B와 프로젝트 C는 모두 회수기간이 5년입니다. 두 프로젝트 모두에 대해 Sam's는 현금 유입의 합계가 $16,000에 이르기까지 5년이 걸릴 것으로 추정합니다. 회수기간법은 이 두 프로젝트를 구별하지 않습니다.
| 연도 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 프로젝트 A ($) | (16,000) | 2,000 | 4,000 | 5,000 | 5,000 | 5,000 | 5,000 |
| 프로젝트 B ($) | (16,000) | 1,000 | 2,000 | 3,000 | 4,000 | 6,000 | - |
| 프로젝트 C ($) | (16,000) | 6,000 | 4,000 | 3,000 | 2,000 | 1,000 | - |
| 프로젝트 D ($) | (16,000) | 1,000 | 2,000 | 3,000 | 4,000 | 6,000 | 8,000 |
그러나 우리는 화폐에 시간가치가 있다는 것을 알고 있으며, (프로젝트 C에서처럼) 1년차에 $6,000를 받는 것이 (프로젝트 B와 D에서처럼) 5년차에 $6,000를 받는 것보다 바람직합니다. 화폐의 시간가치에 관해 배운 내용에 비추어 보면, 프로젝트 B와 C는 동일한 프로젝트가 아닙니다. 회수기간법은 서로 다른 기간에 발생하는 현금흐름을 더하거나 비교하지 않는다는 중요한 재무 원칙을 어깁니다.
회수기간법을 사용할 때의 두 번째 단점은 명확하게 정의된 채택 또는 기각 기준이 없다는 것입니다. 회수기간법을 사용할 때 기업은 프로젝트가 채택되려면 초기 투자액을 회수해야 하는 기간을 정합니다. 회수기간이 기업이 정한 기간보다 긴 프로젝트는 기각됩니다. Sam's가 회수기간을 4년으로 정한다면 프로젝트 A는 채택되지만, 프로젝트 B, C, D는 회수기간이 5년이므로 기각됩니다. Sam's가 회수기간을 4년으로 정하는 것은 자의적인 선택입니다. 이는 어떠한 재무적 논리나 이론에도 근거하지 않습니다. 기업이 프로젝트 채택 기준으로 3년, 4년, 5년 또는 그 밖의 어떤 연수를 회수기간으로 사용해야 한다는 근거는 존재하지 않습니다.
이 방법의 세 번째 단점은 회수기간 이후의 현금흐름이 무시된다는 것입니다. 프로젝트 B, C, D는 모두 회수기간이 5년입니다. 그러나 프로젝트 B와 C는 5년차 이후에 종료되는 반면, 프로젝트 D에는 6년차에 발생하는 큰 현금흐름이 있으며 이는 분석에서 제외됩니다. 회수기간법은 현금흐름을 빠르게 창출하는 프로젝트를 선호하는 한편, 자의적인 회수기간 기준 이후에 훨씬 더 큰 현금흐름을 창출하는 프로젝트는 기각할 수도 있다는 점에서 근시안적입니다.
넷째, 불확실한 현금흐름에 대한 위험 조정이 이루어지지 않습니다. 계획과 분석을 아무리 신중하게 하더라도, 기업이 미래 현금흐름이 어떻게 될지 확신하는 경우는 드뭅니다. 일부 프로젝트는 현금흐름이 덜 확실하여 다른 프로젝트보다 위험이 더 크지만, 회수기간법은 고위험 현금흐름을 저위험 현금흐름과 동일하게 취급합니다.