18.1 예측의 중요성
학습 목표
이 절을 마치면 다음을 할 수 있습니다.
- 기업의 재무 상황을 예측할 때 재무제표를 활용하는 방법을 논의합니다.
- 기업의 재무 성과를 예측할 때 재무상태표 항목이 중요한 이유를 설명합니다.
- 기업의 재무 성과를 예측할 때 손익계산서 항목이 중요한 이유를 설명합니다.
이 절에서는 재무제표의 기본 요소 몇 가지와, 과거 재무제표를 분석하여 재무 예측을 수립하는 데 활용하는 방법을 간략히 살펴봅니다. 재무 예측은 기업의 단기적·장기적 성공에 중요합니다. 재무 예측은 기업이 필요한 자원을 계획하도록 도와, 일상적인 운영과 자본적 지출을 감당할 만큼의 현금을 적절한 시점에 충분히 보유할 수 있게 합니다. 또한 기업이 미래의 잠재력을 알리고 주주의 기대를 관리하는 데 도움이 됩니다. 아울러 경영진이 미래의 위험을 평가하고 그 위험을 완화할 계획을 마련하는 데에도 도움이 됩니다.
재무 예측은 과거 데이터와 분석 도구, 그 밖에 수집할 수 있는 정보를 활용하여 기업의 미래 재무 성과를 근거 있게 추정하는 일입니다. 과거 수치는 합리적인 출발점이 됩니다. 비율 분석, 공통형 분석, 추세 분석과 같은 도구를 사용하여 예측을 세밀하게 조정합니다. 마지막으로 기업과 경쟁사, 경제, 그 밖에 성과에 영향을 미칠 수 있는 모든 것에 대해 알고 있는 바를 평가하고, 이를 바탕으로 예측을 한층 더 세밀하게 조정합니다.
여기서 잠시 예측에서 윤리가 하는 역할을 생각해 보는 것이 중요합니다. 윤리는 회계와 재무 분야 전반에서 매우 중요한 문제이며, 예측도 예외가 아닙니다. 경영진은 성과를 내고, 일정 수준의 이익을 달성하고, 주주의 기대를 충족해야 한다는 엄청난 압박을 받을 수 있습니다.
이 장 전체에서 배우겠지만, 예측은 정밀한 과학이 아닙니다. 매출과 비용을 예측할 때에는 상당한 주관이 개입할 수 있습니다. 이 영역에서는 윤리적 행동이 매우 중요합니다. 예측을 작성하는 사람은 자신의 데이터가 어디에서 왔는지, 얼마나 신뢰할 수 있는지, 그리고 자신의 가정과 추정이 합리적으로 정당화되는지를 확실히 이해하고 있어야 합니다.
재무제표의 기초
재무제표에서는 Clear Lake Sporting Goods라는 기업을 소개했습니다. 여기서 네 가지 핵심 재무제표인 손익계산서, 재무상태표, 자본변동표, 현금흐름표에 대해 배웠습니다. 각 재무제표는 기업의 재무 건전성과 성과를 서로 다른 관점에서 보여 줍니다.
Clear Lake Sporting Goods는 사냥 및 낚시 용품을 판매하는 소규모 상품매매기업(완제품을 구매하여 소비자에게 판매하는 기업)입니다. 이 회사는 수익성과 현재 재무 상태를 파악하고, 현금흐름을 관리하며, 투자자, 규제 기관, 대출 기관 등 외부 관계자에게 재무 정보를 전달하기 위해 재무제표를 활용합니다. 이 장에서는 Clear Lake의 예측 과정을 살펴보면서 이 회사의 기업 정보와 과거 재무제표를 활용하겠습니다. 이 장에서는 단 하나의 기업과, 그 기업의 경영진이 재무 성과를 예측하기 위해 선택한 단 하나의 방법에만 초점을 맞추고 있다는 점에 유의해야 합니다. 실제 적용에서는 다양한 유형의 기업이 존재하며, 이들은 재무 성과를 다른 방식으로 예측할 수도 있습니다. 여기서는 하나의 접근 방식만을 보여 드립니다.
재무상태표는 특정 시점에서 기업의 모든 자산, 부채, 자본을 보여 줍니다. 또한 재무상태표는 회계 등식을 매우 명확하고 투명하게 뒷받침합니다. 재무상태표의 한 부분에는 모든 유동자산과 비유동자산이 포함되며, 그 합계는 재무상태표의 다른 부분인 부채 및 자본 총계와 일치해야 합니다. 그림 18.2에서 Clear Lake Sporting Goods의 당해 연도 자산 총계는 $250,000이며, 이는 부채 및 자본 총계 $250,000과 일치함을 알 수 있습니다.
손익계산서는 일정 기간 동안 기업의 성과를 반영합니다. 손익계산서에는 순매출액, 매출원가, 영업비용, 순이익이 포함됩니다. 그림 18.3에서 Clear Lake의 당해 연도 순매출액은 $120,000, 매출원가는 $60,000, 순이익은 $35,000임을 알 수 있습니다.
마지막으로, 현금흐름표는 순이익을 현금 잔액과 조정하는 데 사용됩니다. 현금흐름표는 순이익에서 시작하여, 재무상태표 계정의 조정 사항과 비현금 비용을 반영합니다. 현금흐름표는 영업, 투자, 재무라는 세 가지 주요 범주로 구분됩니다. 이를 통해 이용자는 사업의 어떤 요소가 현금을 창출하거나 사용하고 있는지 명확하게 파악할 수 있습니다. 그림 18.4에서 Clear Lake의 영업활동 현금흐름은 $53,600, 투자활동에 사용된 현금은 ($18,600), 재무활동에 사용된 현금은 ($15,000)임을 알 수 있습니다.
재무제표와 관련하여 기억해야 할 또 다른 핵심 개념은, 기업이 현금을 어떻게 사용하고 창출하는지를 제대로 이해하려면 현금흐름표가 반드시 필요하다는 점입니다. 흔한 오해 중 하나는 기업이 손익계산서에 순이익을 보고하면 현금이 충분할 것이고, 손실을 보고하면 현금이 부족할 것이라는 생각입니다. 이것이 사실일 수도 있지만, 반드시 그런 것은 아닙니다. 과거의 관점에서 보면, 과거에 현금이 어떻게 사용되거나 창출되었는지 전체적인 그림을 파악하려면 현금흐름표가 필요합니다. 미래의 관점에서 보면, 발생할 수 있는 현금흐름 부족에 대비하고, 나아가 현금 잉여분을 어떻게 가장 잘 활용할지 계획하려면 현금흐름 예측이 필요합니다. 이 장 전반에 걸쳐 과거 재무제표를 활용하여 미래 현금 예측을 수립하는 방법을 살펴보겠습니다.
또한 네 가지 재무제표가 서로 연결되어 있다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 손익계산서의 당기순이익은 재무상태표에 기록되는 이익잉여금으로 이어집니다. 재무상태표의 자본 잔액은 자본변동표에 정보를 제공합니다. 그리고 손익계산서의 정보(당기순이익과 비현금 비용)와 재무상태표의 정보(운전자본 계정의 변동)는 모두 현금흐름표로 이어집니다. 과거 재무제표를 활용하고 예측을 작성할 때 이러한 관계를 이해해 두면 도움이 될 것입니다.
재무상태표 분석
재무상태표에 있는 항목들을 충분히 이해하고, 이 항목들이 서로 어떻게 관련되며 다른 재무제표와는 어떻게 관련되는지 이해하면 재무 예측을 작성하는 데 도움이 됩니다. 재무제표에서 분류식 재무상태표에서는 자산과 부채가 모두 유동 범주와 비유동 범주로 구분된다는 것을 배웠습니다. 또한 여러분은 재무상태표가 그 영어 이름(balance sheet)에 걸맞게 균형을 이루어야 한다는 것도 알고 있습니다. 이는 총자산(회사가 소유한 것)이 총부채와 자본(회사가 갚아야 할 것)의 합계와 같아야 한다는 뜻입니다.
여러분은 재무 건전성 측정에서 재무제표에 대한 이해를 이어 갔으며, 그곳에서 재무상태표의 요소를 활용하여 재무 건전성을 평가하는 방법을 살펴보았습니다. 재무상태표 계정에 기초한 비율은 재무상태표 항목 간의 관계, 즉 과거에 이 항목들이 어떻게 관련되어 있었는지, 그리고 예측 과정에서 그러한 관계가 미래에 어떻게 변하거나 그대로 유지될 수 있는지를 이해하는 데 유용합니다. 재무상태표 비율의 예로는 유동비율, 당좌비율, 현금비율, 자산 대비 부채비율, 자본 대비 부채비율이 있습니다.
여러분은 재무제표에서 공통형 분석도 살펴보았습니다. 재무상태표의 공통형 분석을 작성하려면 재무제표의 모든 항목을 총자산에 대한 백분율로 나타내야 합니다. 각 항목을 백분율로 보는 것, 즉 총자산과의 관계로 보는 것은 과거 재무제표를 평가하는 데에도 도움이 되며, 그러한 백분율이나 관계를 예측에서 미래 잔액을 추정하는 데 어떻게 활용할 수 있는지 판단하는 데에도 도움이 됩니다. 예를 들어 그림 18.5에서 Clear Lake의 유동자산이 당기와 전기 모두 총자산의 80%를 차지했음을 확인할 수 있습니다.
손익계산서 분석
재무상태표 분석과 마찬가지로 손익계산서 분석도 예측 과정을 준비하는 데 매우 유용합니다. 재무제표에서 여러분은 손익계산서가 일반적으로 몇 개의 부분으로 나뉜다는 것을 배웠습니다. 순매출액에서 매출원가를 차감하여 매출총이익을 산출합니다. 매출총이익은 사업 운영에 드는 비용을 고려하지 않고 제품 판매 자체만으로 얻은 이익을 말합니다. 다음으로 영업비용을 차감하여 영업이익을 나타냅니다. 영업이익은 핵심 사업 활동에서 얻은 이익을 나타냅니다. 마지막으로 이자비용, 법인세비용, 기타 이익 및 손실과 같은 기타 항목을 차감하여 순이익, 즉 최종 손익(bottom line)을 산출합니다. 손익계산서의 각 부분은 과거 성과를 평가하고 예측을 위해 미래 비용을 추정하는 데 도움이 됩니다.
여러분은 재무 건전성 측정에서 재무제표에 대한 이해를 이어 갔으며, 그곳에서 손익계산서의 요소를 활용하여 과거 재무 성과를 평가하는 방법을 살펴보았습니다. 손익계산서에 기초한 비율은 순매출액과 비용 간의 관계, 즉 과거에 이들이 어떻게 관련되어 있었는지, 그리고 예측 과정에서 그러한 관계가 어떻게 변하거나 그대로 유지될 수 있는지를 이해하는 데 유용합니다. 손익계산서 비율의 예로는 매출총이익률, 영업이익률, 순이익률이 있습니다. 재무상태표와 손익계산서의 항목을 모두 반영하는 일반적인 비율로는 총자산이익률(ROA), 자기자본이익률(ROE), 재고자산회전율, 매출채권회전율, 매입채무회전율이 있습니다.
재무제표에서는 백분율 분석도 살펴보았습니다. 손익계산서의 백분율 분석을 작성하려면 손익계산서의 모든 항목을 순매출액에 대한 백분율로 표시해야 합니다. 각 항목을 총매출액과의 관계 측면에서 백분율로 보면, 과거 재무제표를 평가하는 데에도 도움이 되며 그러한 백분율이나 관계를 예측에서 미래 잔액을 추정하는 데 어떻게 활용할 수 있는지 판단하는 데에도 도움이 됩니다. 예를 들어 그림 18.6에서 Clear Lake의 매출원가가 당기와 전기 모두 순매출액의 50%를 차지했음을 확인할 수 있습니다.
